Todo comenz贸 con Brexit. Con menos flexibilidad para el intercambio internacional, la libra se ha vuelto m谩s vol谩til. Esto quiere decir que los shocks de variables macro, decisiones fiscales y complicaciones pol铆ticas hacen mas duros los movimientos de la moneda contra el d贸lar
El problema se agrav贸 con la pandemia. El Producto Interno Bruto del Reino Unido cay贸 un 9.7% en 2020. Esto fue la ca铆da m谩s grande desde que se comenz贸 a tener un registro recurrente del indicador en 1948. Pero sobre todo, lo que m谩s le ha afectado y que se relaciona con la pandemia es la inflaci贸n.
La inflaci贸n y las tasas de inter茅s
En post pasados hemos mencionado lo problem谩tico que han sido a los problemas en la cadena de suministro a nivel mundial, c贸mo estos han llevado a los problemas de inflaci贸n que ahora vivimos y c贸mo estos han afectado a la econom铆a en general.
El 铆ndice de precios al consumidor (CPI), el indicador de inflaci贸n anual es de 8.6% en el Reino Unido. Es poco m谩s alta que la de Estados Unidos (8.3%) y tiene m谩s o menos las mismas causas: una gran parte viene de los energ茅ticos y la guerra en Ucrania.
La respuesta del banco central para el control de la inflaci贸n es el aumento de las tasa de inter茅s. El objetivo es desincentivar el consumo de manera temporal para que los precios dejen de subir de manera natural. La semana pasada el Bank of England subi贸 la tasa de inter茅s de referencia a 2.25%.
La recesi贸n que se viene
Subir las tasas de inter茅s ha probado ser una medida efectiva para el control de la inflaci贸n, pero tiene un efecto secundario. El objetivo de subir la tasa de inter茅s es la reducci贸n de la actividad econ贸mica, lo cual puede llevar a recesi贸n muy f谩cilmente. Con expectativas de inflaci贸n de hasta 14%, las expectativas de crecimiento del pa铆s han ca铆do a 3.3%.
Ante esto, el gobierno ha publicado una serie de medidas y recortes fiscales con el fin de estimular la econom铆a. De acuerdo a la evidencia disponible, los recortes fiscales no tienen un efecto significativo en el crecimiento econ贸mico, pero s铆 podr铆an ocasionar una crisis econ贸mica mundial. El gobierno ha cancelado los planes de recorte ante los problemas que ocasiona.
Salida de capitales
Adem谩s, este recorte fiscal ha sido tambi茅n causa de la ca铆da en el tipo de cambio de la Libra con respecto a otras monedas. La l贸gica es la siguiente:
- El gobierno de Reino Unido reduce las tasas de impuestos y se niega a subir otras.
- Por lo tanto, se esperan ingresos menores a las arcas del gobierno brit谩nico.
- Con todo lo dem谩s constante, esto implica que la capacidad de pagar su deuda gubernamental se ve reducida.
- Las calificadoras ponen mucha atenci贸n a estos detalles. Si el gobierno pone en riesgo su capacidad de pagar su deuda, los bonos del gobierno pierden calificaci贸n.
- Un inversionista con bonos del gobierno brit谩nico entre sus activos se queda con dos opciones ante esto: (a) Retira su inversi贸n en estos bonos, o (b) mantiene su inversi贸n en bonos, exigiendo mayor rendimiento.
Un cierto porcentaje de inversionistas decide tomar la opci贸n (a). Al retirar su dinero de los bonos brit谩nicos, la libra pierde valor por fuerza de la oferta y la demanda.
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