Si ya estás en el proceso de levantar capital, el primer paso que requieres es valuar tu empresa para poder poner un número al financiamiento que estás buscando. Este número es de los temas más discutidos durante el proceso de financiamiento y entre mejor tengas definidos los supuestos en los que estás basando tu valuación, el proceso de levantamiento de capital será mas fácil.
La valuación es una medida de riesgo
Lo primero que debemos recordar es que la valuación de una empresa nos indica más que nada el valor esperado de una empresa. Bajo un modelo matemático, esto se llevaría a cabo con una valoración de los flujos futuros, donde un componente estocástico modifica el qué tan seguro tendrá el inversionista la recuperación de su inversión en un periodo de tiempo determinado.
Pero además de un tema técnico, esta valuación también tiene un componente humano. Recuerda que cuando una acción en la bolsa cae de valor, parte de esta caída se debe a la reacción que tienen los inversionistas de factores externos. Por eso no sólo es importante que tu empresa tenga excelentes fundamentales: tienes que convencer al inversionista de que el plan parece una buena idea.
Las fuerzas del mercado
Naturalmente, tu empresa no es una isla. Hay millones de factores en el mercado y en el ambiente macro que puede afectar los planes que podrías estar planteando en una presentación. La inflación, algún cambio en la legislación, situaciones políticas o incluso una pandemia podrían interponerse en tu camino y debes de ser capaz de saber cómo responder ante un cuestionamiento así de tu inversionista.
Por supuesto, no es posible anticipar cualquier situación que el mercado presente. Tampoco es algo deseable tener un súper plan con miles de aristas, cuando lo que realmente importa que saber qué tan lista(o) estás tú para enfrentar las eventualidades. Como dijimos, una gran parte del proceso de levantamiento de capital es humano.
Esto significa que al momento de preparar una sección de análisis del mercado, no es tan importante presentar en él todos los elementos técnicos y los planes de contingencia, pero si es importante que demuestres que conoces el mercado.
Por ejemplo, si tu startup es una app de delivery de medicamentos, es necesario que entiendas sobre las regulaciones que hay alrededor de esos productos. También sería necesario comprender sobre la cadena de suministro alrededor de ellos. En casos extremos (como los que vivimos) también requiere que entiendas la situación geopolítica de los países involucrados y si esta representa un riesgo para que te llegue el producto.
La valuación real de tu empresa
En breve, el valor de tu empresa se calcula así. Estima las ventas anuales de tu empresa. Esto puede ser un poco más complicado de lo que suena, porque se supone que la inversión que estás obteniendo debería usarse en parte para incrementar estos flujos. Por esto lo que en realidad estás haciendo es una proyección de flujos a futuros.
No necesitas un modelo super complejo. Entre más simple sea el modelo, será más fácil de entender por tu inversionista y podrá estar en la misma página. Lo que si es importante es que estés tomando en consideración las variables más importantes. Si la inversión tiene planes de usarse para expander tu empresa a toda Latinoamérica, entonces debes de tener presente el tamaño de este mercado, cual sería tu participación promedio en ese mercado y cuáles son los principales riesgos.
Los riesgos son una probabilidad. Si tu proyecto tiene un 50% de probabilidad de fracasar, entonces eso reduce el valor esperado de tus ventas en un futuro a la mitad. Es importante tener una buena intuición de probabilidades, aunque no se presenten los modelos matemáticos de manera formal.
El rango
Tal vez pienses que lo mejor es sacar la valoración más alta posible, sin embargo una valoración demasiado alta podría generar problemas si planeas lanzar una nueva ronda a futuro de la empresa. En cambio si tu valoración es demasiado baja, podrías necesitar financiamiento a futuro y esto generaría demasiada dilución de tu empresa.
Lo mejor es buscar lo más cercano a la valuación real de tu empresa, siempre tomando en consideración cuánto capital estarás levantando y cuál es el porcentaje que cederás en la negociación.
Lo más común es que los inversionistas reciban entre un 15% y un 20% de participación en cada ronda de inversión. Sin embargo, el mundo real es mucho más complicado. Cuando Jack Ma tuvo que decidir entre ceder el 50% de su empresa o dejarla morir, la primera opción se volvió la más razonable. Hoy Alibaba es una de las empresas más importantes del mundo, cosa que no había sido posible si Ma se hubiera aferrado y no hubiera cedido.
